复星医药减持印度子公司：回笼2.94亿美元，同时启动最高10亿港元回购

2026年9月6日，复星医药（600196.SH、02196.HK）发布公告，披露出售印度控股子公司Gland Pharma（印度国家证券交易所代码：GLAND）部分股份的情况。

复星医药新加坡公司共出售989.70万股Gland Pharma股份，约占该公司总股本的6%。交易总价为279.96亿印度卢比，折合约2.94亿美元。

复星医药还宣布，计划使用不超过10亿港元回购H股。公司表示，出售股份取得的资金将主要用于研发投入、股份回购和偿还有息债务。

这笔交易涉及三个重要问题：复星医药为什么再次减持印度资产，减持后是否仍能控制Gland Pharma，以及回笼资金将如何影响集团的创新药战略。

出售6%股份，仍然保持控股

这次股份出售实际发生在印度时间9月4日，复星医药董事会于9月6日完成正式披露。

每股平均出售价格约为2828.78印度卢比，比Gland Pharma前一个交易日的收盘价低约2.72%。股份预计于印度时间9月7日完成过户。

交易完成后，复星医药持有Gland Pharma的股份将从约51.76%降至45.76%。虽然持股比例低于50%，复星医药仍表示将继续保持控制权，Gland Pharma也将继续纳入集团合并财务报表。

控制一家上市公司不只取决于持股比例。监管机构和会计人员还会考虑股东结构、董事会席位、其他股东持股分散程度，以及大股东能否主导重要经营决策。

只要复星医药继续控制Gland Pharma，它就需要把这家印度公司的收入、成本、资产和债务纳入集团财务报表。

交易款项不会直接计入投资收益

复星医药预计，本次出售所得将增厚集团净资产，但不会在利润表中形成投资收益。

原因在于，集团出售的是控股子公司的少数股权，同时继续保持控制权。按照相关会计处理，这类交易通常被视为股东权益内部调整。

可以把它理解为一家企业卖出了子公司的部分股份，换回现金，但没有失去对子公司的控制。因此，交易主要改变集团拥有子公司的权益比例和现金规模，对当期利润的影响与彻底出售一家子公司有所不同。

最终财务影响仍需以审计结果为准。

Gland Pharma是复星的海外注射剂平台

Gland Pharma成立于1978年，总部位于印度海得拉巴，主要从事注射剂药品的研发、生产和销售。公司业务收入主要来自美国和欧洲市场，多条生产线通过了美国、欧盟、日本和澳大利亚等市场的药品生产质量检查。

复星医药于2017年完成对Gland Pharma的控股收购。这笔交易当时被视为中国药企收购海外制药资产的重要案例。Gland Pharma后来在印度上市，成为复星医药连接全球注射剂市场、生产能力和监管体系的重要平台。

2024年，复星医药曾出售Gland Pharma约6.01%的股份，交易对价约2.11亿美元。此次再出售约6%，说明集团正在继续释放这项海外资产中的部分资金。

复星医药仍保留约45.76%的股份和控制权，因此Gland Pharma仍会参与集团的全球生产和商业化体系。

资金将流向研发、回购和偿债

复星医药表示，本次交易所得将主要用于三类用途：支持研发投入、回购公司股份和偿还有息债务。

2026年上半年，复星医药研发总投入为32.47亿元，同比增长25.66%。其中，创新药相关投入占研发总投入的81.61%，资金主要投向抗体药物偶联物、肿瘤抗体、小分子药物和核药等项目。

创新药研发需要持续投入。一款药物从早期研究进入临床试验，再到申请上市，通常需要多年时间。企业即使拥有较多研发项目，也需要保持足够的现金，才能应对临床失败、试验延期和审批时间变化。

偿还有息债务能够减少利息支出，改善资产负债结构。股份回购则可能减少市场流通股份，或为库存股和其他资本安排提供支持。

复星医药计划回购的H股总金额不超过10亿港元。公司表示，回购方案已经生效，将根据市场情况推进。

从持有海外资产转向灵活使用资本

复星医药近年来持续推动创新药和国际化业务。Gland Pharma为集团提供海外生产、注册和销售能力，复星医药自身也需要为不断扩大的创新药管线准备资金。

此次安排保留了Gland Pharma的控制权，同时释放约2.94亿美元现金。集团因此能够继续利用印度子公司的产业能力，并获得更多资金支持研发、回购和降债。

这种做法也带来需要观察的问题。复星医药持有Gland Pharma的比例进一步下降后，来自这家子公司的经济权益将相应减少。未来如果继续减持，集团能否保持控制权及稳定的海外生产协作，将成为新的关注点。

接下来需要观察三件事：股份过户能否按计划完成；10亿港元H股回购的实际执行规模；出售所得有多少真正投入创新药研发和债务偿还。

对复星医药而言，这次交易既是一次海外资产调整，也是一次资本分配选择。最终效果要看回笼资金能否转化为更强的研发管线、较低的财务成本和稳定的长期回报。

参考资料

[1] 复星医药. 关于出售控股子公司部分股权的提示性公告[EB/OL]. (2026-09-06)[2026-09-07].

[2] 复星医药. 宣布拟以不超过10亿港元回购H股，持续回馈股东[EB/OL]. (2026-09-06)[2026-09-07].

[3] 财联社. 复星医药拟出售Gland Pharma部分股权[EB/OL]. (2026-09-06)[2026-09-07].

[4] 复星医药. 2026年中期业绩：营收净利同比齐增，全球化加速创新药品价值兑现[EB/OL]. (2026-08-25)[2026-09-07].