千亿独角兽希音港股首日破发，盘中一度下跌近10%

9月1日，全球快时尚跨境电商巨头希音（SHEIN-W，00625.HK）正式登陆港交所主板。

公司最终发售价为每股48.56港元，开盘价与发行价持平，对应总市值约2052亿港元（约265亿美元）。然而开盘后股价迅速走低，最低下探至43.72港元，较发行价下跌近10%。截至午间发稿，希音报约46.62港元/股，跌幅约4%，总市值约1980亿港元。

此次IPO，希音全球发售约2.8亿股，募集资金总额约135.96亿港元，净募资约132.14亿港元。

相较其历史估值，希音的上市估值已大幅回落：2022年D轮融资时其估值一度接近1000亿美元，此次IPO估值较峰值缩水超过七成。

公司采用同股不同权架构，创始人许仰天持股30.3%、掌控49.9%投票权，创始团队四人合计掌控约90%投票权。基石投资者包括博裕资本、老虎环球、腾讯、景林、泰康人寿等。

首日破发反映出，估值大幅回调后，投资者对希音的增长前景仍较谨慎。2025年公司收入同比增长8%，2026年一季度增速进一步降至1.1%，同期录得9900万美元净亏损。美国及欧洲调整小额包裹关税政策，也在推高其履约成本、削弱低价优势。希音已经完成了上市这场“长跑”，但接下来资本市场真正关注的，是它能否在贸易规则变化和增长放缓之下，重新证明自身的盈利能力与全球扩张空间。